在弱現(xiàn)實和弱預(yù)期的雙重打壓下，黑色系期貨25日進(jìn)一步走弱，其中，螺紋鋼主力合約日內(nèi)跌超2%，刷新年內(nèi)新低；雙焦攜手領(lǐng)跌黑色商品，焦炭跌破2000元/噸關(guān)口，焦煤跌破1300元/噸關(guān)口，雙焦主力合約均續(xù)創(chuàng)2020年10月以來新低。

近期宏觀風(fēng)險加大，海外PMI表現(xiàn)不及預(yù)期使得市場對未來經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂加劇，大宗商品市場空頭氛圍較為濃烈，導(dǎo)致工業(yè)品均出現(xiàn)不同程度的下跌，而黑色系跌幅尤為顯眼。

同時，本周螺紋產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增，表需則繼續(xù)回落，也進(jìn)一步加劇了市場的悲觀情緒。我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日當(dāng)周，螺紋產(chǎn)量270.38萬噸，較上周增加3.76萬噸，增幅1.41%；螺紋廠庫230.61萬噸，較上周減少0.76萬噸，降幅0.33%；螺紋社庫617.63萬噸，較上周減少26.38萬噸，降幅4.1%；螺紋表需297.52萬噸，較上周減少13.11萬噸，降幅4.22%。尤其是表需方面，近三年同期水平為：2022年為308.16萬噸，2021年為443.21萬噸，2020年為478.47萬噸。

傳統(tǒng)淡季下，鋼材市場供需格局并沒有實質(zhì)性改變。廣發(fā)期貨指出，在弱現(xiàn)實和弱預(yù)期下，黑色金屬持續(xù)下跌，基本面看今年鋼材需求總體偏弱，并且產(chǎn)量增幅大于需求增幅，低利潤下，鋼廠產(chǎn)量依然有韌性，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)貨偏弱；而預(yù)期上，地產(chǎn)銷售改善不明顯，4 月地產(chǎn)新開工環(huán)比下降，疊加基建環(huán)比下滑，影響市場對下半年需求預(yù)期暫無信心。預(yù)計鋼價維持弱勢不改。

據(jù)華泰期貨分析，目前宏觀及產(chǎn)業(yè)情緒悲觀，需求預(yù)期及信心層面均沒有改善，盡管成材仍在去庫，但原料煤及鐵礦價格持續(xù)下行，成本端重心下移，也使得整個黑色商品價格穩(wěn)步下行，暫時沒有看到積極因素，短節(jié)奏來看，結(jié)合產(chǎn)業(yè)季節(jié)性規(guī)律，黑色系商品或仍將延續(xù)下跌走勢，暫時未有止跌企穩(wěn)的跡象?！跋掠涡枨蠛托袠I(yè)利潤持續(xù)走弱，將倒逼板塊內(nèi)各環(huán)節(jié)品種均進(jìn)入到供給端被動調(diào)節(jié)階段?！?/p>

“24日黑色系主跌品種為鐵礦與鋼材，25日焦煤、焦炭反成為主跌品種，可以理解為補跌行為，也是空單砸穿黑色金屬階段性估值支撐位的一系列操作之一?！眹栋残牌谪浄治稣J(rèn)為，背后的原因歸結(jié)起來，主要應(yīng)該為兩大主導(dǎo)因素：一是終端需求的確表現(xiàn)疲弱；二是焦煤供應(yīng)端，蒙煤價格可能存在進(jìn)一步松動的預(yù)期?！坝捎诋a(chǎn)業(yè)內(nèi)外的需求端不及預(yù)期相共振，再疊加蒙煤端很可能出現(xiàn)成本支撐端的預(yù)期下移，因此焦煤拖累著焦炭，乃至整體黑色估值再次向下嘗試突破?！?/p>

雙焦方面，受終端市場淡季的影響，鋼廠利潤受到擠壓，在對原料階段性補庫后，對焦炭價格有繼續(xù)打壓的意愿。目前鋼廠對焦炭第九輪提降已經(jīng)啟動，今日河北個別鋼廠對濕熄、干熄焦炭采購價格提降50元/噸，九輪共提降750-800元。

申銀萬國期貨在研報中表示，近期在下游補庫需求的帶動下，焦煤市場價格溫和反彈，但進(jìn)口煉焦煤價格表現(xiàn)偏弱，加之焦煤上游庫存處于高位，零關(guān)稅背景下進(jìn)口量維持充足，產(chǎn)量較同期水平偏高，焦煤利潤豐厚、估值仍存下調(diào)空間。焦炭第九輪提降開啟，在鋼廠利潤低位而焦企盈利仍存的環(huán)境下，焦炭提降周期難言結(jié)束。提降周期內(nèi)焦炭產(chǎn)量有所下滑，焦企庫存高位回落、但仍處同期高位。成材需求進(jìn)入淡季，鋼廠利潤擴張難度較大，平控政策約束下鋼廠增產(chǎn)空間有限，需求端的支撐力度不足。在焦煤成本支撐偏弱的情況下、產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)向碳元素上游尋求利潤，焦炭價格易跌難漲，煤焦維持逢高空配思路。

展望后市，美爾雅期貨表示，在地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏空和產(chǎn)量修復(fù)的雙重壓制下，市場或醞釀第二輪負(fù)反饋。建信期貨也認(rèn)為，預(yù)計后市黑色系商品價格或慣性下跌后偏弱震蕩，或難有像樣反彈。

建信期貨則分析稱，黑色系商品價格回歸2020年疫情初期的價格區(qū)間有利于行業(yè)供需加快調(diào)整，且目前距離2020年底部不遠(yuǎn)，中期仍對黑色系商品價格保持謹(jǐn)慎樂觀，盡管難以恢復(fù)至今年4月中旬之前的偏高水平，但中期反彈有空間。